‘Een nieuw jaar, een nieuwe kans…’
Wij wensen al onze relaties het allerbeste voor 2026. Tijd met familie, vrienden, een goede gezondheid en uiteraard – hopelijk weer – een mooi beleggingsjaar!
Ook dit jaar kijken we weer even terug naar de belangrijkste zaken van het voorbije jaar. Daarnaast kijken we natuurlijk naar de vooruitzichten voor 2026. 2025 was een jaar met veel geopolitieke spanningen. Oorlogen, terreur en protesten, redelijk of onredelijk. De ‘voice of reason’ lijkt soms ver te zoeken. Zoals eigenlijk bijna altijd hebben deze spanningen een relatief klein effect gehad op de koersontwikkelingen op de beurzen. Het beursjaar 2025 zal vooral herinnerd worden vanwege de opvallende combinatie van extreme onzekerheden en uitzonderlijke bewegingen. In april zorgde Donald Trump met nieuwe Amerikaanse importheffingen voor forse dalingen wereldwijd, vergelijkbaar met de coronapandemie. De theorie is dat importheffingen voor beide betrokken partijen een negatief effect hebben op de groei. Dat blijkt tot nu toe best mee te vallen. De consument betaalt wat hogere prijzen, de bedrijven nemen genoegen met lagere marges. In ieder geval eindigde het jaar met een stevige winst. Dat patroon van forse schokken en een daaropvolgend snel herstel geeft wel aan dat het weer een jaar van uitersten was.
Economie en inflatie
Als we kijken naar de huidige staat van de economie en we willen een richting duiden voor 2026, dan kijken we even naar wat cijfers. Nu zijn door de politieke problemen in de VS en de daarmee gepaard gaande ‘shutdown’ van de Amerikaanse overheid niet alle data even betrouwbaar, maar gelukkig zijn er meer manieren om aan data te komen. Laten we eerst het IMF bekijken. Het IMF verwacht voor 2026 een wereldwijde groei van rond de 3%, dit ligt in lijn met de consensus van de verschillende analisten bureaus. De verschillen zitten vooral in waar de groei gaat plaatsvinden. De emerging markets zullen naar verwachting met zo’n 4% veel harder groeien dan de westerse landen, waarvoor de verwachting momenteel zo rond de 1,5% is. Kijken we dan naar de inkoopmanagers indices (PMI) voor Nederland en Europa, dan zijn zowel de ‘Services PMI’ als de ‘Manufacturing PMI’ al 7 maanden aan het oplopen en boven de 50. Kortom, als we naar de inkoopmanagers kijken, is dit een aanwijzing die duidt op verdere economische groei. De ZEW European Sentiment Index loopt ook al 3 maanden op. In de Verenigde Staten lijkt een positief beeld zichtbaar. De economische groei in het 3e kwartaal bleek met 4,3% veel hoger dan verwacht.
Waarderingen
De aandelen in de VS zijn inmiddels erg hoog gewaardeerd, vooral dankzij de grote techbedrijven, de Magnificent Seven. Sinds 2015 loopt de k/w in de VS gestaag op en is sindsdien niet meer onder de 20 geweest. Europa en de emerging markets zijn nog steeds niet zo duur.
Kijken we naar de AEX-index dan is de verwachting dat deze bedrijven in 2025 een winstgroei hebben laten zien van zo’n 12%. De AEX-index is met 8% opgelopen, met zo’n 3% uitgekeerd dividend en de waardering is daarom ongeveer hetzelfde als aan het begin van het vorige jaar.
We hebben vertrouwen, maar er zullen altijd tussentijdse correcties zijn. Het gaat erom in de markt te (blijven) zitten. De eerste 5 dagen van de start van het beursjaar 2026 waren alvast positief. Er is een leuk statistiekje dat aangeeft dat er dan meestal een positief beursjaar volgt. Sinds 1950 is dat in ruim 80% van de gevallen zo geweest. Dat geeft de burger -en de belegger- moed!
Kansen
Emerging markets kunnen wel eens de grote verrassing van 2026 zijn. De koersen liepen in 2025 al op, maar het verschil in waarderingen tussen het westen en emerging markets (zo’n 40%) is fors. Als we kijken naar de grafiek hierboven zien we met de groene stippellijn het gemiddelde (zo’n 10% lagere waardering). De meeste grote beleggers in de wereld hebben relatief lage wegingen in de opkomende landen. Als er meer belangstelling komt voor laag gewaardeerde aandelen zou het best kunnen dat er een inhaalslag komt. In Europa is de korte rente rente relatief laag, met een stabiele lange rente. Dit gegeven, met gemiddelde waarderingen (de wat kleinere ondernemingen zijn zelfs laag gewaardeerd) is een prima combinatie voor Europese aandelen, zowel de grotere als de kleinere bedrijven.
Het zal ongetwijfeld weer een jaar vol beweging, politiek nieuws en onverwachte schokken worden. Wat er ook gebeurt, natuurlijk staan onze beheerders ook in het nieuwe jaar 2026 voor u klaar!
Frans Schalk, Nadia Bellussi, Ted Verbunt, Paul van der Hoeven, Peter de Jong en
Rodney Maes.
Nog geen klant van THB Vermogensbeheer en nieuwsgierig wat écht maatwerk in vermogensbeheer kan betekenen? En op zoek naar een langjarige relatie met je eigen, persoonlijke vermogensbeheerder zonder continue wisselingen van de wacht? Maak dan een afspraak voor een waardevol kennismakingsgesprek!